In un periodo di tassi di interesse bassi, se non addirittura negativi per molti titoli di Stato, è bene ricordare alcuni aspetti dell’investimento obbligazionario, soprattutto con riferimento ai criteri che determinano il valore del titolo ed alla valutazione dei rischi che l’investitore si assume nei confronti dell’emittente.
Nell’immaginario collettivo di molti risparmiatori l’investimento in obbligazioni è, ancora, sinonimo di rendimento sicuro nel medio-lungo termine. Da diverso tempo le cose, però, sono radicalmente cambiate e chi voglia investire in questo settore deve affrontare una realtà diversa.
In primo luogo, bisogna ricordare, ma ormai lo sanno quasi tutti, che i tassi di mercato offrono oggi rendimenti bassissimi, spesso negativi: l’extra rendimento offerto da molte obbligazioni “high yield” è dunque giustificato dalla valutazione del rischio emittente. In altre parole, il rischio della restituzione del capitale a scadenza è valutato, dal mercato, meno “sicuro”, ad esempio, dei titoli governativi a parità di scadenza, e questo giustifica (meglio, impone) un maggiore rendimento.
In una parola, attenzione al rating dell’emittente.
In secondo luogo, è sempre bene ricordare che il valore di un titolo a reddito fisso, durante la sua esistenza, varia in funzione inversa a quella dei tassi di mercato; se i tassi salgono il valore delle obbligazioni già presenti sul mercato scende. E questo è tanto più vero, quanto più lontana è la scadenza del titolo.
In altre parole un aumento dei tassi di mercato rispetto ai valori attuali, di cui si parla spesso in questo periodo, ma che sembra ancora lontana nel tempo, è destinata a determinare una diminuzione del prezzo dell’obbligazione sul mercato: diminuzione tanto più marcata quanto maggiore è la durata, e questa caratteristica dovrebbe essere valutata attentamente laddove si debba considerare la possibilità di un disinvestimento in un periodo intermedio prima della scadenza naturale del titolo.
